The impact of the Global Minimum Tax on production and investment decisions in Multinational Enterprises

The Global Minimum Tax introduced under OECD Pillar Two represents a major development in international corporate taxation, as it reduces the advantages that multinational enterprises may obtain from substantial tax differences across jurisdictions. This thesis examines whether this changing fiscal environment affects the relative importance of operational value creation within multinational enterprises. After examining the international tax framework and the operational foundations of value creation, the thesis conducts a qualitative comparative analysis of Toyota Motor Corporation, Siemens AG and Nestlé S.A. The companies’ tax disclosures are considered together with evidence on their investment strategies, production networks and operational development. This approach makes it possible to compare the financial effects of the reform with actual production and investment decisions. While revealing different financial effects across the three companies, the analysis shows that their production and investment decisions continue to be driven primarily by long-term strategic and operational factors. Overall, the findings suggest that the Global Minimum Tax framework changes the fiscal conditions surrounding corporate value creation rather than the operational mechanisms through which value is generated. By limiting certain benefits associated with low-tax jurisdictions, the reform reduces the relative contribution of tax advantages, without any observable change in the main operational sources of value. Given the recent introduction of the reform, its effects on productive investment may become more evident over time.

La Global Minimum Tax, introdotta nell’ambito del Pillar Two dell’OCSE, rappresenta un’importante evoluzione della fiscalità internazionale d’impresa, poiché riduce i vantaggi che le imprese multinazionali possono ottenere dalle differenze significative nei livelli di tassazione tra le diverse giurisdizioni. La tesi analizza in che modo il cambiamento del contesto fiscale incida sull’importanza relativa della creazione di valore operativo nelle imprese multinazionali. Dopo aver esaminato il quadro fiscale internazionale e le basi operative della creazione di valore, è stata condotta un’analisi qualitativa comparando i casi aziendali di Toyota Motor Corporation, Siemens AG e Nestlé S.A. Le informazioni fiscali pubblicate dalle imprese vengono considerate insieme alle evidenze relative alle loro strategie di investimento, reti produttive e sviluppo operativo. Questo approccio consente di confrontare gli effetti finanziari della riforma con le effettive decisioni di produzione e investimento. Pur evidenziando effetti finanziari differenti nelle tre imprese, l’analisi mostra che le loro decisioni produttive e di investimento continuano a essere determinate principalmente da fattori strategici e operativi di lungo periodo. Nel complesso, i risultati suggeriscono che il quadro della Global Minimum Tax modifichi le condizioni fiscali nelle quali avviene la creazione di valore aziendale, più che i meccanismi operativi attraverso cui tale valore viene generato. Limitando alcuni benefici associati alle giurisdizioni a bassa fiscalità, la riforma ridimensiona il contributo relativo dei vantaggi fiscali senza modificare, allo stato attuale, le principali fonti operative di valore. Considerata la recente introduzione della riforma, i suoi effetti sugli investimenti produttivi potrebbero diventare più evidenti in futuro.