Instabilità nella correlazione fra azioni e obbligazioni. Un’analisi statistica del modello Molenaar-Sénéchal-Swinkels-Wang

The thesis analyzes the dynamic correlation between U.S. stock and bond returns (1990-2025), historically unstable and reversed since 2022. The multifactor model by Molenaar, Sénéchal, Swinkels and Wang is applied, explaining this correlation through five macro-financial factors (real rate, expected inflation, bond and equity risk premia, expected dividend growth), estimated via OLS regression and a GARCH-DCC model. Comparison with a bivariate DCC benchmark shows the multifactor model correctly replicates its directionality, though with smaller oscillations due to the time-invariance of the coefficients. The model's limitations and possible future developments are discussed.

La tesi analizza la correlazione dinamica tra rendimenti azionari e obbligazionari statunitensi (1990-2025), storicamente instabile e invertitasi dal 2022. Si applica il modello multifattoriale di Molenaar, Sénéchal, Swinkels e Wang, che spiega tale correlazione tramite cinque fattori macro-finanziari (tasso reale, inflazione attesa, premio al rischio obbligazionario e azionario, crescita attesa dei dividendi), stimati con regressione OLS e modello GARCH-DCC. Il confronto con un modello benchmark DCC bivariato mostra che il modello multifattoriale ne replica correttamente la direzionalità, seppur con oscillazioni più contenute a causa della costanza dei coefficienti nel tempo. Si discutono infine i limiti del modello e possibili sviluppi futuri.